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21日機構強推買入 6股極度低估

時間:2019-06-21 07:36 同花順財經

摘要:北京時間2019-06-21 07:36 同花順財經為您報道關于【21日機構強推買入 6股極度低估】的具體情況和說明,www.nonhead.net頻道同花順財經君以圖文形式為您慢慢道來,本文關注焦點《》。

中際旭創:龍頭地位穩固,400G+5G帶動業績回暖

類別:公司研究機構:東北證券股份有限公司研究員:孫樹明,熊軍

數通光模塊需求旺盛,公司全面領先:(1)憑借高性價比,云化滲透率持續提升促進超大型數據中心建設,數據中心東西向流量增加帶動數通光模塊需求。(2)分國別來看,美國亞馬遜等企業占據全球云計算半壁江山,中國BAT企業奮起直追,云計算全球增速17%,國內增速達到40%,ICP數據中心仍處于快速擴建期。(3)全球數據流量依然呈現爆發式增長,光模塊向400G升級2019年已經小批量,2020年將批量出貨。(4)公司設計封裝技術領先,100G、400G產品布局完整,量產能力業界首位(銅陵募投穩步進行),成本優勢(規模效應)突出,客戶關系緊密,依然可以維持較高增速。

SG時代戰略回歸電信市場,業績增量可觀:(1)相比4G時期,SG承載光模塊全面升級(前傳由6G/10G升級到25G及以上;回傳及骨干網由10G/100G向100G/200G/400G升級),網絡架構演變增加中傳環節(由4G的RRU+BBU演進為AAU+DU+CU,新增中傳50G/IOOG光模塊需求),基站數量大幅增加(宏站500萬,微站1000萬),測算承載光模塊整體市場達到百億美元,相比4G大幅增長(前傳達到2.5倍以上)。(2)公司2008年由3G無線光模塊起家,如今戰略回歸電信市場,客戶關系良好(華為中興烽火均有銷售),憑借高速光模塊封裝能力,有望斬獲較大份額,帶來業績增量。

硅光沖擊短期影響有限:(1)硅光技術由于生產良率低、耦合效率低,傳輸損耗大,目前僅在500m距離PSM4占優,對整體市場沖擊有限;(2)具備成熟硅光技術和批量出貨能力的僅intel和luxtera等少數廠商且均為IOOG產品,但是400G需求在2019年已經顯現,傳統光模塊廠商在產品能力及供應能力占據領先優勢。

盈利預測:預計2019年-2021年歸母凈利潤為7.27/10.26/12.45億元,當前股價對應動態PE為32X/23X/19X,維持“買入”評級。

風險提示:數通400G需求不及預期;貿易戰風險:硅光模塊的市場沖擊。

凱文教育:海淀朝陽遙相呼應,教育業務高速增長

事項:公司對 2018 年年報問詢函進行回復,涉及教育業務發展 情況、核心子公司的盈利情況、毛利率及現金流變動情況、投資 性房地產和商譽減值壓力測試等幾大核心問題,有助于研判公司 基本面變化。

海淀朝陽遙相呼應,國際學校展翅翱翔。公司旗下擁有兩所國 際學校——海淀凱文和朝陽凱文,海淀凱文 2016 年 9 月建校,開 設 AP 課程;朝陽凱文 2017 年 9 月建校,開設 IB 課程;兩所學校 招生總規模預計 5500 人,2018-2019 學年在校生 1221 人,校舍使 用率 22%。目前,海淀朝陽兩所學校招生進展良好,預計 2019-2020 學年在校生有望增加 500 人,校舍使用率將提高至 31%,屆時將 實現整體辦學盈虧平衡。

教育業務高速增長,海淀凱文已經盈利。2016-2018 年公司教育 業務收入分別為 110 萬元、9162 萬元和 20875 萬元,隨著新生入 學和在校生規模的擴大,公司教育業務仍將保持較快增長。海淀 凱文為租賃校,第二個學年實現了盈利,2018 年海淀凱文實現營 業收入 14018 萬元,凈利潤 2070 萬元。朝陽凱文資產較重,固定 資產折舊和無形資產攤銷侵蝕利潤,2018 年朝陽凱文實現營業收 入 7855 萬元,虧損 7060 萬元。

投資性房地產重估價值高,物業租賃收入有望高速增長。截至 2018 年末,公司投資性房地產賬面余額 31824 萬元,為朝陽凱文 配建的 4 棟寫字樓,建筑面積約 8 萬平方米,市場銷售價格預計 4-5 萬元/平方米,投資性房地產重估值有望達到 32-40 億元之間。 根據公司公告內容,公司已與 4 家教育類公司簽署 2-10 年不等的 租賃協議,累計合同金額 17142 萬元,2018 年實現租賃收入 3304 萬元,公司物業出租大多 6 月前后,預計 2019 年公司租賃收入有 望高速增長。

教育體藝協同發展,未來前景值得期待。公司以“K12 實體學校 +體育、藝術、科技培訓+營地教育+品牌輸出”為經營模式,以 實體學校為依托獲得資源背景、品牌效應與受眾群體,以體育培 訓、藝術培訓、科技培訓、營地教育、品牌輸出與上下游培訓為盈利點,開展教育及相關業務。預計海淀朝陽兩所學校滿員后, 教育業務收入有望達到 13 億元;體育、藝術、營地等收入也將隨 之增長,預計占到學費收入 30%以上,公司未來前景值得期待。

估值與盈利預測:預計 2019-2021 年公司營業收入分別為 3.95 億 元、6.23 億元和 8.41 億元,分別同比增長為 63.48%、57.58%和 35.00%;歸屬于母公司股東的凈利潤分別為 0.54 億元、1.26 億元 和 1.76 億元,分別同比增長-155.63%、131.05%和 39.80%。EPS 分 別為 0.11 元、0.25 元和 0.35 元,對應的 PE 分別為 67.6 倍、29.3 倍和 20.9 倍,PB 分別為 1.7、1.6 和 1.5。公司是 A 股市場第一家 以國際學校為核心資產的上市公司,依托實體學校,積極拓展和 布局體育、藝術培訓、營地教育和品牌輸出,2019 年公司有望迎 來扭虧為盈,且未來業績有望加速釋放。我們看好公司在國際學 校領域的布局、教育體育產業未來發展前景和海淀教育資源,維 持公司“買入-A”評級,目標價 11.75 元。

風險提示:國際教育政策變動、招生不達預期、業績釋放緩慢 等。

明陽智能重大項目預中標的提示性公告點評

事件:公司發布重大項目預中標公告。公司近期參與了“華能汕頭勒 門(二)海上風電場”的投標。華能國際(600011)電力股份有限公司廣東分公 司于 2019 年 6 月 17 日發布《華能汕頭勒門(二)海上風電場項目風 力發電機組及附屬設備采購中標候選人公示》,公司成為上述項目的中 標方,中標總金額約為人民幣 260,064 萬元,占公司 2018 年度經審計 營業收入約 37.68%。

再獲海上風機訂單,競爭實力強勁。

近年來,公司一直加大海上大功 率風機產品的研發和生產,海上風機產品涵蓋 3.0/5.5/7.0MW 平臺, 并已啟動 8-10MW+產品預研,5.5MW 系列是公司現有海上風電主力 機型。據公司公告,截至 2019 年一季度末,公司海上風電在手訂單為 237.9 萬千瓦(2.379GW),訂單總金額為 157.62 億元,平均中標單價 為 6625 元/kW。2019 年 4 月份,公司新增中廣核汕尾海上風電項目訂 單 1.4GW,至此海上風機在手訂單已達 3.78GW,合同金額達 243.49 億元。再加上此次的華能汕頭訂單,公司的海上風機在手訂單已達 4.18GW,合同金額達 269.49 億元。

深耕風電等新能源領域,初心不變。

明陽智能(601615)自成立以來,便深耕風 電產業,現已成為國內領先的風力發電裝備制造商。根據中國風能協 會 2018 年的統計數據,公司在中國新增裝機市場占有率達 12.41%, 連續四年居國內前三;根據彭 博新能源財經數據,公司 2018 年新增裝 機量全球排名第七。公司目前主營業務包含兩大板塊:一是大型風力 發電機組及其核心部件的研發、生產、銷售、智能化運維;二是風電 場及光伏電站開發、投資、建設和智能運營管理。

訂單容量快速增加,后勁十足。

經過多年的發展,公司開發并鞏固了 以 “五大”、“四小”大型國有發電集團為主的穩定客戶群,并不斷新 增大型優質客戶。根據公司公告,截至 2019 年一季度末:公司風機在 手訂單總容量達 7.81GW,較 2018 年底增長 10.5%。其中,已簽訂合 同的訂單容量為 4.76GW,已中標未簽合同訂單容量為 3.05GW;在手 訂單總金額達 345 億元,比 2018 年底增長 10.03%。其中,已簽訂合 同的訂單金額為 224 億元,已中標未簽合同訂單容量 121 億元。截至 5 月底,公司在手訂單合計 11GW 左右,又創新高。

風電場項目儲備充足。公司新能源電站項目的建造采用平行發包或 EPC 總包方式,目前公司新能源電站項目主要采取平行發包方式, EPC 總包項目所占比例很小。截至 2018 年底,公司投資的新能源電 站已并網實現收入權益裝機容量超過77.85萬千瓦(其中風電697MW, 光伏 82MW),在建裝機容量約 70 萬千瓦。根據現有的規劃,公司預 計 2019 年底并網權益裝機容量達到 1GW。

投資建議:公司作為風電龍頭公司,在風機制造和風電場運營方面行 業領先,特別是大功率風機上技術領先優勢明顯,隨著風電行業的發 展,風機大型化已經是趨勢,可以提升發電效率,促進風電行業平價 上網。同時,公司地處廣東,具有海上風電的地緣優勢。目前公司在 手風機訂單已經有 11GW,儲備充足,為公司業績的提升儲備力量。 此外,公司還有風電場在手項目 700MW,項目建成后將給公司帶來 穩定的電費收入。我們認為,未來 2-3 年,海上風電會搶裝,未來 10 年,海上風電都會高景氣度,中國風電主戰場將轉向海上。預計公司 2019-2021 年凈利潤分別為 6.65、8.39 和 9.70 億元,對應 EPS0.48、 0.61 和 0.70 元/股,對應 PE23、18 和 16,給予“買入”評級。

風險提示: 1、政策性風險。2、客戶相對集中的風險。3、業務結構 變化影響經營的風險。4、財務風險。

晶盛機電:簽訂5.5億單晶爐訂單,硅片產能周期邏輯持續兌現

類別:公司研究機構:東吳證券股份有限公司研究員:陳顯帆,周爾雙日期:2019-06-20

事件: 6月 17日晶盛機電(300316)發布公告,公司與上機數控(603185)簽訂 5.5億單晶爐設備采購合同( 2019年 12月 20日完成全部設備交付);上機數控 6月 12日發布公告,將投資 30億元在包頭建設 5GW 單晶硅拉晶項目。

投資要點

上機數控設備采購將持續進行,晶盛機電將持續受益于此次擴產按照上機數控 6月 12日發布的公告來看,本次單晶爐設備采購訂單是滿足 2019年 12月投產的需要。按照單 GW 設備投資額 2億計算,本次5GW 單晶硅項目帶來的設備訂單將超過 10億,晶盛機電有望拿到大部分設備訂單, 我們預計晶盛機電后續仍會有超過 5億的設備訂單簽訂。

單晶滲透率持續提升,硅片產能擴張不斷超預期兌現531以后市場普遍擔心光伏硅片環節無新增投資,相關設備公司 2019年新增訂單將大幅下滑。 1月底我們提出隨著行業景氣度回升硅片企業的資金面好轉,光伏硅片行業有望迎來新一輪漲價潮,同時單晶滲透率將不斷提升,行業將迎來新一輪擴產周期。

2019年 3月以來,中環股份(002129)、晶科、上機數控分別公布 25GW、 25GW、5GW 擴產計劃,不斷兌現我們之前的判斷, 二季度產能新周期開始啟動,同時我們預計其他硅片廠商后續仍有硅片擴產計劃公布。

單晶滲透率提高+盈利波動區間小,平價時代加速單晶硅片行業滲透率 2018年達 50%,預計 2020年將提升至 75%以上,同時行業裝機量年復合增長 20-30%,單晶硅片設備需求增速將高于裝機增速。我們預計硅片環節無較大技術變革,同時臨近平價時代,單晶硅片盈利波動區間將比過去更小, 行業持續擴產成為大概率事件,晶盛機電作為國內單晶生長設備龍頭,將深度受益于單晶滲透率提升帶來的設備需求。

2019年和 2020年在手訂單充足,公司業績有望超預期增長公司一季報披露,截止 2019年 3月 31日,公司未完成合同總計 25.35億元,其中全部發貨的合同金額為 5.84億元,部分發貨合同金額 11.06億元,尚未交貨的合同金額 8.45億元。 公司主要的光伏訂單生產周期在 3個月,發貨后的驗收周期在 3-5個月不定。此次 5.5億元的訂單在 2019年12月 20日完成全部設備交付,預計影響 2020年的收入和利潤。中環、晶科、上機數控合計 55GW 擴產產能帶來的設備采購訂單,按照每 GW 單晶爐投資額為 2億計算,同時晶盛機電將拿到大部分的單晶爐設備訂單( 80%),此次三家公司 55GW 的擴產計劃將在未來三年給公司帶來至少85億元的設備訂單。


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